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浙商证券:维持中金公司(03908)“买入”评级 轻重业务齐头并进 ROE领先同

2022-04-01 11:54:08   21  

浙商证券发布研究报告称,维持中金公司(03908)“买入”评级,轻重资产业务齐头并进,ROE领先同业,预计2022-24年归母净利润增速为21%/13%/12%,对应BPS为19.38/21.51/23.89元每股,目标价26.59港元,对应2022年PB0.7x。

轻资产业务增速亮眼:2021年中金公司经纪、投行、资管等轻资产业务净收入分别为60.3/70.4/15.3亿元,同比增长31%/18%/35%。收费类业务增速亮眼,主要是因为:

2)公司A股IPO/再融资/境内债权承销规模分别为1005/813/7297亿元,排名市场第二/二/五;

3)集合、单一、专项资管规模合计同比扩张78%至13520亿元,其中集合资管规模占比提升20pct至42%。

财富管理加速布局:2021年公司高净值客户数达3.49万户,同比增长36%,高净值客户资产同比增长22%至8204亿元。中金财富致力于为客户提供领先的投资产品,以多种类的产品满足不同层级的投资需求,截至2021年10月18日,公司的“中国50”、“微50”、“A+基金投顾”等产品以及中金环球家族办公室设立的家族信托等产品保有量超666亿元,2021年末公司财富管理产品保有量超3000亿元,同比增长近90%;代销金融产品收入11.4亿元,同比增长46%,其排名远高于代理买卖证券业务收入的排名。2021年公司已将境内从事财富管理业务的20家营业部整合至中金财富,未来有望发挥更多一体化效应。

2021年公司杠杆提升至6.6倍,体现较强的用表能力。2021年公司实现投资收益147亿,同比增长12%,主要是因为公允价值变动扭亏为盈至126亿(2020年为-59亿)。2021年末金融资产同比增长21%至3587亿,其中交易性金融资产增长22%,衍生金融资产增长18%,判断归因衍生品相关的客需型交易增加。

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