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中环转2(370692)正股基本面行情

2022-05-07 09:20:38   21  

  中环转2的评级AA-,溢价率5.51%,转股价值94.779。

  转债基本情况行情。

  中环转2发行规模8.64亿元,债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价7.47元,截至2022年4月28日转股价值89.16元;各年票息的算术平均值为1.50元,到期补偿利率15%,属于新发行转债较高水平。按2022年4月28日6年期AA-级中债企业到期收益率6.58%的贴现率计算,债底为85.22元,纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本的摊薄压力为27.29%,对流通股本的摊薄压力为30.88%,对现有股本摊薄压力较大。

  正股基本面行情。

  中环环保是综合性环保高新技术企业。公司专业从事水处理及水环境治理、92)正股基本面行情垃圾焚烧发电、固废处理等环保业务。2017年公司上市以来,人才团队素质不断提高,技术水平不断提升,业务范围不断扩大,公司发展再上新台阶,多次荣获安徽省环保产业优秀企业、安徽省科技进步奖等各项荣誉称号,正在向国内环境综合解决方案领先企业迈进。自上市以来,中环环保借助资本市场优势,已进入高质量、快增长的良性通道,近三年实现年均50%以上的高速增长,受到资本市场持续青睐。

  2017年以来公司营收不断增加,2016-2020年复合增速为52.02%。公司2019年实现营业收入6.54亿元,同比增加67.59%,实现归母净利润0.97亿元,同比增加60.66%。自2019年以来,公司营业收入总体呈现上涨态势,同比增长率持续波动,2016-2020年复合增速为52.02%。与此同时,归母净利润也随之浮动,2016-2020年复合增速为35.94%。

  公司营业收入构成较为稳定,工程业务为主要收入来源。自2019年至2021年,工程业务收入占营业收入的比重均在57.58%以上,是公司营业收入的主要来源,营业收入构成较为稳定。自2020年,中环转2(3706固废业务开始兴起。

  公司销售毛利率下降后趋于平稳,销售费用率较为平稳。2019-2021,公司销售毛利率分别为30.16%、32.60%和35.75%,销售净利率分别为15.49%、17.15%和18.42%。销售费用率较为平稳,其中2018年前管理费用率占比最大。自2018年,财务费用率逐渐占比最大。2019年至2021年公司财务费用逐年增长较快,主要系随着公司业务规模的扩大,资金需求增加,借款金额增加导致公司利息支出增加所致。

  中签率行情!

  截至2022年4月28日,公司前三大股东张伯中、安徽中辰投资控股有限公司、安徽高新金通安益股权投资基金(有限合伙)分别持有占总股本15.47%、12.78%、4.06%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预估,首日配售规模预计在72%左右。剩余网上申购新债规模为2.42亿元,因单户申购上限为100万元,假设网上申购账户数量介于1150-1250万户,预计中签率在0.0019%-0.0021%左右。

  申购价值行情。

  公司所处行业为水务Ⅲ(申万三级),从估值角度来看,截至2022年4月28日收盘,公司PE(TTM)为13.11倍,在收入相近的10家同业企业中处于较低水平,市值28.22亿元,处于同业较低水平。截至2022年4月28日,公司今年以来正股下跌21.95%,同期行业指数下跌24.57%,万得全A下跌24.57%,上市以来年化波动率为40.30%,股票弹性一般。公司目前股权质押比例为10.83%,有一定股权质押风险。其他风险点:1.流动性风险;2.客户集中风险;3.经营区域集中风险;4.应收账款回收风险;5.公司规模扩大导致的管理风险。

  中环转2规模一般,债底保护一般,平价低于面值,市场或给予28%的溢价,预计上市价格为114元左右,建议积极参与新债申购。

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