原标题：上银理财“核心优选”首登混合类榜单，但近一年收益跑输基准下限，汇华理财“汇泽灵活配置”一季度回撤超10%后反弹，投资经理坦言“破除我执和法执是需不断思考的问题”丨机警理财日报（7月7日）？。

  在本期理财公司混合类公募产品近1年收益榜单中，有8家理财公司上榜，分别是汇华理财、上银理财“核心优选”首登混合类榜单但近一信银理财、建信理财、华夏理财、交银理财、农银理财、苏银理财和上银理财。其中，华夏理财和交银理财各上榜2只产品，其余理财公司各上榜1只产品。

  在本期榜单中，排名第10位的是上银理财的“‘核心优选’系列理财产品(WPHX21Y02008)”，该产品原名为“上海银行‘惠享’系列理财产品(WPHX21Y02008期)”，是上海银行的老产品，于2022年6月28日划转至上银理财。产品成立于2021年3月16日，风险评级为R3（中风险），封闭式运作，投资周期为804天，业绩比较基准为年化4.5%-6.5%。产品近一年净值增长率为4.32%，跑输业绩比较基准下限。

  资料显示，上银理财是今年继浦银理财、施罗德交银理财后，第三家获批开业的理财公司，同时也是国内第25家获批开业的理财公司。

  值得注意的是，榜首产品“汇泽灵活配置开放式混合”近1年净值增长率达20.82%，远超榜单其余9款产品，但其波动率和最大回撤率也较高，尤其是最大回撤率达到了16.78%。课题组认为，这主要是因为该款产品为偏股混合型产品，权益仓位较高，净值波动受市场影响较明显。

  “汇泽灵活配置开放式混合”成立于2020年12月31日，风险评级为R4（中高风险）。该产品采用开放式运作，自成立起进入封闭期，封闭期为6个月，封闭期结束后每个工作日为产品开放日，业绩比较基准为“60%×中证800指数收益率+ 40%×中证全债指数收益率”。产品在2021年5月17日后大幅跑赢业绩比较基准，自首个净值公布日2021年4月6日至2022年7月4日期间净值上涨了34.01%。

  从2022年一季度运作报告看，截至3月末，该产品持有41.89%的权益类资产、27.03%的现金及银行存款、20.42%的债券、10.66%的拆放同业及债券买入返售。

  面对一季度权益市场的下跌，管理人显著降低了权益仓位，从2021年末穿透后的65.38%下降至41.89%，同时提高了债券资产比例和现金及银行存款比例。但即使降低了仓位，产品依旧在一季度遭遇大幅回撤，自2021年12月14日-2022年4月27日期间产品净值下跌了16.78%。

  对此，投资经理在一季报中表示：“产品在报告期出现了较大回撤，超过了10%，主要原因是在持仓结构上仍然延续了过去两年的总思路，即相对重仓高质量发展背景下有利于结构转型的成长方向。而今年以来成长股方向的电力设备新能源、电子、半导体等跌幅居前，而这些正是本产品相对重仓的方向。虽然我们基于自身的主动和被动风控机制，在下跌过程中执行了仓位管理措施，规避了一些损失，但是仍然不改变回撤较大的状况。”。

  同时，投资经理也反思表示：“在投资的过程中，如何破除我执和法执一直是需要我们不断反省和思考的问题，过去几年非常有效的景气度趋势投资今年遭遇严重挫折，而一些盈利极差的细分行业仅仅是因为一些预期就表现很好，有的甚至创出了2020年前的新高，让我们十分费解，我们也在不断地反思和学习中。另外，今年国内国外的形势确实也超出了年初的预期，我们在面对这些全新的问题时，只能采取摸着石头过河的应对策略，导致了未能提前有效进行降仓进行规避。”。

  然而我们也看到，随着近期A股市场止跌回升，该产品收益率也在不断回血，产品最新净值（2022年7月5日）为1.3118。

  继发行首款R4风险等级的混合类产品“汇泽灵活配置开放式混合”后，汇华理财第二款R4风险等级的混合类产品“汇泽稳进开放式混合”于2022年7月5日起始募集，2022年7月7日成立。

  从相同点看，两款产品除风险等级均为中高风险外，认购起点金额均为1万元，业绩比较基准均为“60%×中证800指数收益率+ 40%×中证全债指数收益率”，固定管理费均为1%，且均不收取浮动管理费，分红方式均为现金分红。

  从不同点看，首先是流动性。两款产品均有一定的封闭期，封闭期后自由申赎，但“汇泽稳进开放式混合”成立后封闭期较短，仅有1个月，有利于满足投资者的流动性需求。

  费率上，“汇泽稳进开放式混合”的托管费和运营服务费均比“汇泽灵活配置开放式混合”高出0.01个百分点。

  投资限制上，“汇泽稳进开放式混合”对投资的信用类债券和同业存单评级更为严格，均要求评级不低于AAA级。

  投资策略上，“汇泽稳进开放式混合”除原有常规的投资策略外，加入了基金投资策略，投资范围更加广泛。

  公开资料显示，马少章曾任浙商证券有限公司（原金信证券）研究员、投资经理，东吴基金管理有限公司研究员及红塔证券股份有限公司投资经理。2008年4月加入国投瑞银基金管理有限公司任研究部高级研究员。2009年4月8日起任国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2011年9月3日起兼任国投瑞银景气行业证券投资基金的基金经理，2011年12月13日起兼任国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金的基金经理。曾于2010年4月9日至2011年9月2日任国投瑞银沪深300金融地产指数证券投资基金的基金经理。年收益跑输基准下限汇华理财“汇泽灵活配置2015年1月开始，马少章开始负责绝对收益专户投资，期间跨越了三轮股灾和2018年的熊市。2022年，马少章正式入职汇华理财。

  谈到加入的初衷，马少章在媒体采访中表示，自己属于平衡型的投资风格，不是极端价值，也不是极端成长。个人性格、风险偏好和投资经历比较适合以绝对收益为目标的理财产品。

  “从公司角度而言，我们希望逐步完善汇华理财的产品线布局，以满足不同风险偏好、风格偏好投资者的需求。从中长期时间维度，我们觉得今年是加大权益类产品布局的时间窗口。从我个人角度，我希望有一只独立的偏股混合类产品来落地我个人的资产配置。”马少章表示。

  谈及权益市场，马少章表示，主要关注消费、医药、银行和地产方向。新能源短期涨幅过大，估值水平又回到年初相对较高的位置，风险收益比可能不高。

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